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江海股份:传统业务增速放缓、战略布局高压薄膜和超级电容

发布时间:2015-10-28    研究机构:中投证券

公司公告3季报 :1-9月营收 8.1亿、同比下滑6.7%;营业利润 9656万、下滑34%;归属上市公司净利润9688万、同比下滑18.9%。

第3季度:营收2.85亿元,同比下滑5.7%、环比下滑1.5%,净利润2974万,同比下滑30.9%,环比下滑38.2%。

投资要点:

管理费用增加、投资收益减少和营业外收入增加导致损益表各利润项目波动较大。1-9月管理费用增加2932万、增幅46.2%,主要是超级电容等研发投入较大;由于人民币贬值的汇兑损益,投资收益减少了1792万;营业外收入增加1731万,主要是政府补劣。预估2015全年净利润1.08亿-1.69亿元、变动区间从-40%到+10%。

铝电解电容增速放缓,工业类产品比重已经超过60%。目前铝电解电容行业需求疲软,欧元和日元的大幅贬值导致行业竞争加剧,盈利能力有所下降。预计未来行业将维持5-10%左右的成长。

薄膜电容形成一定销售规模,计划实施金属镀膜项目。薄膜电容客户主要集中在光伏、智能电网和军工等应用领域。计划投资4亿元新建高压薄膜电容器生产线10条,年产高压大容量薄膜电容器100万只;新组建金属化镀膜/分切生产线4条,年产超薄金属化膜1800吨。

EDLC 和LIC 超级电容器及材料研发试产顺利。战略性看好超级电容在电动汽车、新能源等领域的广泛应用。公司计划投资8亿元新建3条双电层电容器和5条锂离子电容器生产线,预计产能为双电层电容器300万WH/年,锂离子电容器产能2500万WH/年。

“推荐”评级,暂不设定目标价。预测公司2015-2017年营收分别为12.1、14.6和18.5亿元,净利润分别为1.36、1.68和2.16亿元,每股收益分别为0.41、0.51和0.65元,“推荐”评级,暂不设定目标价。

风险提示:超级电容低于预期、薄膜电容低于预期、传统市场波动等

申请时请注明股票名称