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江海股份:薄膜电容器放量,超容蓄势待发

发布时间:2015-03-30    研究机构:兴业证券

公司3 月26 日公布2014 年年报,全年营收为11.55 亿元,同比增长4.18%,归属于上市公司股东的净利润1.54 亿元,同比增长18.9%。EPS=0.4615 元。

其中,4 季度营收2.86 亿元,同比下降10.78%,环比下降5.17%。归属于上市公司股东的净利润3407 万元,同比增长2.29%,环比下降20.9%。EPS=0.1 元。

点评:

主要财务指标:4 季度营收2.86 亿元,同比下降10.78%,环比下降5.17%。

2014 年,公司薄膜电容器不断进行技术改造和产能扩张,市场需求和收益水平达到预期目标,新工厂建设搬迁顺利;超级电容器两款产品进入试生产阶段,为全面进入电动汽车、新能源、智能电网的市场创造有利条件;同时成功开发了缩体、高可靠性铝电解电容器,新化成技术稳步推进。4季度毛利率28.17%,环比上升3.2 个百分点,开工率高以及高端产品占比提升是毛利率提升的原因。三项费用率16.4%,环比有7.58 个点左右的上升,主要是管理费用率的上升。存货周转天数107 天,环比上升13 天,同比上升26 天。

产品结构调整使毛利率上升:工业类电容占比提升,电容器业务毛利率上升至历史高位25%,未来随着高端产品占比进一步提升,以及薄膜电容器、超级电容器的推出,毛利率有望进一步提升。

薄膜电容器实现量产:薄膜电容器已通过多家核心客户认证,批量生产稳定可靠,2014 年实现营收1600 万,扭亏为盈,明后年是主要增长点。未来将在光伏发电、智能电网和军工等领域发挥重要作用。

超级电容器试验线进入调试阶段:超级电容器两款产品成功试生产,三大技术路线的研究已全面铺开,进入新能源、电动汽车及储能领域打下基础。投资VOLTA 公司,有利于提升公司在超级电容器及能量储存领域的技术实力和行业影响力,为全面进入电动汽车、新能源、智能电网的市场创造有利条件。锂离子超容在纯电动公交车、轨道交通、电梯、AGV、海上风电、港口机械已进入全面测试阶段,潜力可观。

盈利预测及投资建议:公司布局十分清晰,以铝电解电容、薄膜电容、超级电容为三大支柱的战略已经形成;向上游原材料腐蚀箔、化成箔的延伸也已经成效显现。公司还在进一步推进电容器材料的国产化。公司产品定位高端,薄膜电容器今年有望发力,超容有望获得实质性进展。我们给予公司2015-2017 年盈利预测0.60、0.78、1.01 元,维持公司“增持”投资评级。

风险提示:日元贬值、人工成本上升。

申请时请注明股票名称