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江海股份:稳定增长,期待新品放量

发布时间:2014-10-30    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

江海股份(002484) 2014年10月28日发布三季报:前三季度营业收入为8.69亿元,同比增长10.27%,归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元,同比增长24.67%,EPS 为0.36元;第三季度营业收入3.02亿元,归属于上市公司股东的净利润为4308万元,EPS 为0.13元。

事件评论

由于新产品对业绩的贡献有限,主营业务受制于传统电解电容行业的成熟,前三季度公司收入增长缓慢,但由于产品结构仍在持续优化,第三季度公司的毛利率有明显提高(相比二季度提高了5.5%),加之公司管理水平不断提升,使得期间费用率连续三个季度下滑,因此,公司净利润的增长速度明显高于收入,呈现较快稳定增长态势。

预计公司第四季度仍将保持良好的市场需求和业绩增长。公司高毛利的工业类电解电容比重仍有提升空间,而高压薄膜电容在下半年已经开始批量供货,受益于光伏、风能等新能源市场的良好需求,薄膜电容收入规模第四季度有望加快增长。

未来 2-3年,公司两大新品有望提供较大的业绩弹性。首先,薄膜电容已经通过大客户认证开始批量供货,明年估计业绩规模会翻几番,后续随着向上游拓展,该业务有望几年内迅速做大做强。其次,公司的技术全球领先的锂离子超级电容目前正处于客户认证和资产投入阶段,明年有望通过认证并开始供货。由于超级电容在新能源汽车等新能源领域拥有美好的应用前景和广阔的市场空间,该产品未来有望成为公司最具竞争力、最具成长性、最具盈利能力的关键业务。

我们看好江海股份优秀的管理能力,务实踏实的管理团队,看好公司高压薄膜电容以及超级电容新产品未来几年的发展前景和盈利能力,看好公司的长期投资价值,预计公司2014年-2016年EPS 分别为0.50元、0.72元、1.03元,目前股价对应的PE 分别是36倍、25倍、18倍,维持对公司的“推荐”评级。

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