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江海股份:业绩接近预报上限,超级电容开始形成销售

发布时间:2014-08-22    研究机构:东方证券

投资要点

公司公布中报:上半年收入增长11%,净利润增长27%,接近预报上限l Q2单季新高,下半年基数效应增速有望继续提升:上半年收入5.7亿元,同比增11.0%,净利润7644万元,增26.7%,接近预报上限;其中Q2收入3.1亿元、净利润4857万元,同比增7.4%和22%,利润创单季新高。公司预报1-9月净利润利润增20-40%,由于13Q2是去年基数最高的一个季度,Q3、Q4逐季走低,我们预期全年同比增速将有更好表现。

固体铝电解电容预计Q4形成正贡献:上半年公司铝电解电容业务工业类占比达到64%,较Q1的62%继续提升;固体铝电解电容目前性能指标尚不稳定,上半年小幅亏损100万元左右,随着订单增多和涂炭箔工艺完善,预计Q4开始形成正贡献。

高压薄膜电容预计全年收入有望达2000万元以上:公司在高压薄膜电容布局2年多,今年上半年开始开花结果,应用于光伏、风电(2MW 以上)、变频器、电动汽车逆变器等,顺利切入阳光电源等行业龙头;上半年收入226万元,目前已经有4条线的产能,我们预期全年收入有望达2000万元以上,10月通州开发区一期厂房装修完毕后,将陆续上新产线,明年底可能达到10条产线,明年收入规模有望达到1.5亿元。

超级电容已形成销售:7月公司公告EDLC(炭基超级电容)和LiC(锂离子超级电容)试生产,EDLC 月产能300万只,应用于消费电子等,平均单价2-3元;LiC 月产能2万只,应用于新能源车等大容量场合,单价300元左右。目前EDLC 已开始形成销售,下游主要是通讯基站,消费电子等其他应用正在认证中;LiC 给下游整车厂送样反馈良好,已经进入整车试验阶段。

财务与估值

我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.52、0.69、0.83元,给予公司今年25%的估值溢价,对应2014年48倍PE 估值,对应目标价25.15元,维持买入评级。

风险提示

薄膜电容下游新能源应用景气下滑;超级电容市场启动大幅低于预期。

申请时请注明股票名称