移动版

江海股份:业绩符合预期,产品结构不断升级

发布时间:2014-08-22    研究机构:光大证券

事件:江海股份(002484)20日发布中报,上半年实现营收5.67亿元,同比增长11.02%;净利润7644.07万元,同比增长26.69%。同时预计1-9月净利润同比增长20%~40%。

业绩符合预期,电容产品结构不断升级

公司上半年业绩符合我们预期,考虑到期间宝鸡工厂等供电系统由于技术改造导致营收下降,我们认为下半年公司业绩增长速度有望加快。

公司目前已经实现了“立足铝电解电容,同时进军高分子固态电容、薄膜电容和超级电容”的战略布局。公司传统铝电解电容业务将稳步增长。

高分子电容器产品处于国内领先水平,目前产能为400-500W/月,15年规划产能为2000W/月。此外,公司不断升级产品结构,增加盈利能力强的焊片式和螺旋式产品占比,毛利率稳步提升。

薄膜电容器有望发力新能源应用

上半年公司薄膜电容器生产基地建设加快推进,产品技术性能和市场开拓取得突破。公司薄膜电容器产品已通过多家核心客户认证,批量生产稳定可靠,可广泛应用于光伏发电、智能电网和军工等领域。公司薄膜电容器2015年盈利水平将会大幅提升,成为公司的重要新增利润点。

超级电容产品拓展公司想象空间

超级电容器具有储能节能和功率密度高等突出特性,未来在新能源汽车、光伏发电、港机和电梯等行业拥有广阔的发展空间。公司目前拥有EDLC和锂电子超级电容两条产线,EDLC 产品目前主要应用于智能三表(电水气)的电池替代,我们预计下半年就可贡献业绩;公司拥有日本ACP 的全部先进技术,用于锂电子超级电容的生产,我们预计2015年可贡献业绩。

给予“增持”评级,目标价21.20元

我们预计公司14-16年EPS 分别为0.53/0.68/0.85元,年均复合增速30%左右,对应PE 分别为36/28/22x。伴随着未来超级电容器在新能源汽车等领域应用的快速渗透,公司作为国内超级电容器龙头企业,将充分受益行业的大发展。给予“增持”评级,目标价21.20元。

◆风险提示:宏观经济下滑,超级电容市场拓展进度低于预期等。

申请时请注明股票名称