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江海股份:业绩超预期,新产品值得期待

发布时间:2014-04-25    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

江海股份(002484)今日发布2014年一季报:报告期营业收入2.56亿元,同比增长15.7%,归属于上市公司股东的净利润2786.6万元,同比增长35.8%,归属于上市公司股东扣非后净利润2722.6万元,同比增长40.8%,经营活动产生的现金流量净额为5977万元,同比增长420.2%,每股收益0.134元。 另外,公司预计2014年1-6月份归属上市公司股东净利润增长范围10%-30%。

事件评论

公司2014年一季度净利润增长超过我们及市场之前的预期,因为新的业务一季度基本没有对公司形成业绩贡献,扣非后40.8%的利润增速全靠老业务提供,主要原因是:第一,下游电容市场需求好转,公司逐步对日系竞争对手形成替代,收入增长加快;第二,工业类电容器市场需求良好, 公司在主要大客户中的供应比重不断提升。

我们认为,在未来几个季度,公司工业类电解电容的收入比重将继续提升, 而消费类电解电容继续向高端市场发展,公司传统的电解电容业务将走高端发展路线。经过多年的研发公关,公司高分子固体电容技术已经取得了突破,目前已经开始量产,各项技术指标已经达到国际领先水平,其在个人电脑(PC)、平板电脑、手机充电器、工控、LED 照明等领域应用前景广阔。

公司已经从电解电容领域拓展到高压薄膜电容领域。作为一项新的业务, 公司的高压薄膜电容产品已经获得了阳光电源等领先的光伏逆变器厂商的认证,在光伏、风能以及新能源汽车景气持续上扬的趋势下,公司这块业务规模未来几年有望高速成长。公司预计第2季度薄膜电容营收会有较大成长。

公司的超级电容目前还正在重要客户出测试,计划2014年5月份开始试生产。我们认为,超级电容在新能源汽车领域拥有广阔的应用前景和规模巨大的潜在需求。江海的锂离子超级电容技术全球领先,能量密度远高于传统的炭基超级电容,未来将极具市场竞争力。

我们看好公司中长期业务前景以及市场竞争力,预计公司2014年-2016年EPS 分别是0.90元、1.30元、1.84元,目前股价对应的PE 为26.6倍、18.3倍、12.9倍,继续维持“推荐”评级。

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